解读巴基斯坦经济复苏的字里行间

在本报最近发表的一篇专栏文章中，我把巴基斯坦的经济比作Schrödinger的猫——同时活着又死了，这取决于观察者的观点。这个类比，借用了量子理论，抓住了悬在两种结果之间的系统的模糊性。如今，这一形象遇到了金融领域的孪生兄弟：“死猫反弹”（dead cat bounce）——一个描述急剧下跌后短暂、虚幻的复苏的术语，经常被误读为经济复苏的开始。

因此，问题又出现了：巴基斯坦经济真的在反弹吗？还是我们把噪音当成了信号？

在经历了2022年和2024年的严重危机、创纪录的通胀、创纪录的低储备和违约担忧之后，巴基斯坦似乎正在反弹。总体通胀率暴跌至0.7%，创30年来新低；外汇储备攀升至155亿美元；国际货币基金组织（IMF）批准了一项70亿美元的救助计划，其中10亿美元已经拨付。

世界银行承诺提供200亿美元为期十年的融资方案。投资者情绪明显回暖，巴基斯坦的全球违约风险下降了90%以上。惠誉评级（Fitch Ratings）甚至将巴基斯坦的信用评级上调至B-，这是多年来首次出现正面变化。

乍一看，这些数字让人松了一口气。但经验丰富的观察家会注意到：好的统计数据并不总是等同于结构性变化。

经济的基本状况依然脆弱。2025年的增长预测不太温和——国际货币基金组织预测为3.0%，亚洲开发银行预测为2.5%——对于一个人口快速增长、大量非正规劳动力和数百万人生活在贫困线以下的国家来说，这是不够的。短期的增长还不是源于生产率的提高或工业活力的增强；相反，它依赖于汇款流入、外部融资和延期偿还债务。

而且债务负担本身就是不祥之兆。仅今年一年，巴基斯坦就面临超过220亿美元的外债偿还。其中很大一部分将被再次滚动。尽管外汇储备有所增长，但它们仍然是借来的，而不是挣来的。油价飙升、地缘政治冲突或捐助者疲劳都可能使这种幻想破灭。目前，正在进行的经济企稳就像在钢索上保持平衡。

税收改革仍是一项未完成的议程。尽管多年来一直在讨论扩大税基，但巴基斯坦的税收占gdp的比例仍低于10%。能源部门继续陷入低效率和循环债务的困境。出口导向型增长并未成为现实。结构性瓶颈依然普遍存在，从消耗国库的国有企业，到扼杀创业精神的监管繁文缛节。

然而，也有向前发展的迹象。总理即将出台的针对海外巴基斯坦人的一揽子计划标志着战略上的重新调整——认识到长期以来只能获得汇款的海外巴基斯坦人也可以成为投资、旅游和创新的来源。针对他们的有针对性的激励机制——放宽汇款渠道、侨民债券和有保障的产权——不仅可以产生美元，还可以产生信任。

外交政策也开始反映出对经济相互依存的理解。巴基斯坦和阿富汗之间的外交接触已经加强，阿富汗代表团最近访问伊斯兰堡讨论贸易和难民管理问题，而巴基斯坦副总理伊沙克·达尔目前正在喀布尔就安全、过境合作和遣返问题举行会谈。

与此同时，在8名巴基斯坦人在伊朗锡斯坦-俾路支斯坦地区被悲惨杀害后，巴基斯坦敦促德黑兰全面合作。虽然外交似乎与经济增长相去甚远，但在当今这个相互联系的地区，和平与繁荣是不可分割的。

所有这些举措都表明，中国政府正在寻求牵引力。但前方的道路依然险峻。巴基斯坦要真正走出繁荣-萧条周期，就必须采取经济第一的原则，不受选举时间表和制度短视主义的影响。这将意味着重建国家能力，有选择地放松管制，投资于可再生能源和气候适应能力，以及实现包容性增长——而不是榨取性增长。

此外，政府必须做一些它很少做好的事情——不走自己的路。让市场发挥作用，让价值上升，让小企业成长。调动妇女和青年的潜力。遏制银行、房地产和公共采购领域的精英垄断。不要把数字基础设施当作流行语，而要把它当作现代治理的基础。

在这些转变发生之前，矛盾仍然存在：巴基斯坦的经济，就像Schrödinger的猫一样，既活着，又处于危险之中。我们现在看到的反弹可能只是一次反弹，也可能是更长期上升的第一步。

尽管有理由怀疑，但同样重要的是，不要完全忽视这一时刻。巴基斯坦为自己赢得了时间。时间，如果使用得当，可以改变轨迹。生命的迹象是真实的，即使健康仍然脆弱。

所以，没错，这只猫可能反弹了。但如果这次它能站起来，它可能会再次行走。

在本报最近发表的一篇专栏文章中，我把巴基斯坦的经济比作Schrödinger的猫——同时活着又死了，这取决于观察者的观点。这个类比，借用了量子理论，抓住了悬在两种结果之间的系统的模糊性。如今，这一形象遇到了金融领域的孪生兄弟：“死猫反弹”（dead cat bounce）——一个描述急剧下跌后短暂、虚幻的复苏的术语，经常被误读为经济复苏的开始。

因此，问题又出现了：巴基斯坦经济真的在反弹吗？还是我们把噪音当成了信号？

在经历了2022年和2024年的严重危机、创纪录的通胀、创纪录的低储备和违约担忧之后，巴基斯坦似乎正在反弹。总体通胀率暴跌至0.7%，创30年来新低；外汇储备攀升至155亿美元；国际货币基金组织（IMF）批准了一项70亿美元的救助计划，其中10亿美元已经拨付。

世界银行承诺提供200亿美元为期十年的融资方案。投资者情绪明显回暖，巴基斯坦的全球违约风险下降了90%以上。惠誉评级（Fitch Ratings）甚至将巴基斯坦的信用评级上调至B-，这是多年来首次出现正面变化。

乍一看，这些数字让人松了一口气。但经验丰富的观察家会注意到：好的统计数据并不总是等同于结构性变化。

经济的基本状况依然脆弱。2025年的增长预测不太温和——国际货币基金组织预测为3.0%，亚洲开发银行预测为2.5%——对于一个人口快速增长、大量非正规劳动力和数百万人生活在贫困线以下的国家来说，这是不够的。短期的增长还不是源于生产率的提高或工业活力的增强；相反，它依赖于汇款流入、外部融资和延期偿还债务。

而且债务负担本身就是不祥之兆。仅今年一年，巴基斯坦就面临超过220亿美元的外债偿还。其中很大一部分将被再次滚动。尽管外汇储备有所增长，但它们仍然是借来的，而不是挣来的。油价飙升、地缘政治冲突或捐助者疲劳都可能使这种幻想破灭。目前，正在进行的经济企稳就像在钢索上保持平衡。

税收改革仍是一项未完成的议程。尽管多年来一直在讨论扩大税基，但巴基斯坦的税收占gdp的比例仍低于10%。能源部门继续陷入低效率和循环债务的困境。出口导向型增长并未成为现实。结构性瓶颈依然普遍存在，从消耗国库的国有企业，到扼杀创业精神的监管繁文缛节。

然而，也有向前发展的迹象。总理即将出台的针对海外巴基斯坦人的一揽子计划标志着战略上的重新调整——认识到长期以来只能获得汇款的海外巴基斯坦人也可以成为投资、旅游和创新的来源。针对他们的有针对性的激励机制——放宽汇款渠道、侨民债券和有保障的产权——不仅可以产生美元，还可以产生信任。

外交政策也开始反映出对经济相互依存的理解。巴基斯坦和阿富汗之间的外交接触已经加强，阿富汗代表团最近访问伊斯兰堡讨论贸易和难民管理问题，而巴基斯坦副总理伊沙克·达尔目前正在喀布尔就安全、过境合作和遣返问题举行会谈。

与此同时，在8名巴基斯坦人在伊朗锡斯坦-俾路支斯坦地区被悲惨杀害后，巴基斯坦敦促德黑兰全面合作。虽然外交似乎与经济增长相去甚远，但在当今这个相互联系的地区，和平与繁荣是不可分割的。

所有这些举措都表明，中国政府正在寻求牵引力。但前方的道路依然险峻。巴基斯坦要真正走出繁荣-萧条周期，就必须采取经济第一的原则，不受选举时间表和制度短视主义的影响。这将意味着重建国家能力，有选择地放松管制，投资于可再生能源和气候适应能力，以及实现包容性增长——而不是榨取性增长。

此外，政府必须做一些它很少做好的事情——不走自己的路。让市场发挥作用，让价值上升，让小企业成长。调动妇女和青年的潜力。遏制银行、房地产和公共采购领域的精英垄断。不要把数字基础设施当作流行语，而要把它当作现代治理的基础。

在这些转变发生之前，矛盾仍然存在：巴基斯坦的经济，就像Schrödinger的猫一样，既活着，又处于危险之中。我们现在看到的反弹可能只是一次反弹，也可能是更长期上升的第一步。

尽管有理由怀疑，但同样重要的是，不要完全忽视这一时刻。巴基斯坦为自己赢得了时间。时间，如果使用得当，可以改变轨迹。生命的迹象是真实的，即使健康仍然脆弱。

所以，没错，这只猫可能反弹了。但如果这次它能站起来，它可能会再次行走。